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2019-08
眼看高樓起,眼看樓坍。
當360敲鐘的那一刻,紅衣教主滿臉笑容,風光無兩,那無疑是他商業(yè)生涯中最輝煌、最榮耀的時候!但在波云詭譎的資本市場面前,這位頑強的紅衣主教不由自主地表達了他的遺憾“我的人生竟如此失敗,沒有任何意義”。
2018年2月,繼分眾傳媒和巨人網(wǎng)絡之后,又一個以“借殼”方式回歸A股的公司——奇虎360。借殼上市之后,市值最高觸及4538億元,在經(jīng)歷了“戲劇性”的市值劇烈變化后,截至目前總市值僅1400億元左右,暴跌超過3000億元,令人匪夷所思。
周鴻祎的360帶著全國股民一起坐了一個360度的過山車,起起伏伏中,股民“高位接盤”后,損失慘重,血流不止,追高的股民欲哭無淚,獨自在山崗暗自憂傷;360這是以割韭菜的速度,“擊敗”了全國99%以上的股票,試問“還有哪家股民比360股民更慘的?”
長期以來,A股缺乏成長性高的一線互聯(lián)網(wǎng)公司概念股,使得樂視和暴風在創(chuàng)業(yè)板上得到了很高的估值。在這樣的背景下,那些認為自己被嚴重低估的中概股們有回歸家鄉(xiāng)的想法,這其中就包括周鴻祎和他的奇虎360。
永不退場的奇虎360,到底是怎樣的一家企業(yè)?
“周教主”的360比起“雷布斯”創(chuàng)立的小米,更像一個“私人企業(yè)”、一家有個性的公司。然而貼在周鴻祎身上的各種標簽,例如斗士、顛覆者……等等,這些矛盾標簽看似在形容周鴻祎,其實也同時貼在了360的身上。
1.奇虎的誕生:從雅虎中國走出的創(chuàng)業(yè)者
生于湖北黃岡,成長于河南鄭州的周教主,讀研期間便癡迷于軟件技術,開始嘗試研發(fā)游戲軟件和殺毒產(chǎn)品,為其日后的業(yè)務布局打下基礎。大學畢業(yè)后,周鴻祎加入當時IT精英匯聚的北大方正。
1998年10月,周鴻祎創(chuàng)辦了北京3721科技有限公司,開啟了浩浩蕩蕩的創(chuàng)業(yè)人生。2001年,在互聯(lián)網(wǎng)泡沫年代3721卻早早實現(xiàn)了盈利,到2003年裝機量達到7000萬臺,市場占有率80%以上,彼時齊向東已加入3721,擔任3721公司總經(jīng)理;2003年11月21日,周鴻祎將3721出售給雅虎中國,結束了其第一段創(chuàng)業(yè)之旅;2004年3月周鴻祎出任雅虎中國區(qū)總裁,齊向東任雅虎中國副總裁。
2005年7月周教主離開雅虎,8月齊向東離職,在周鴻袆、齊向東出走后,原雅虎中國有一半以上員工跟隨其到奇虎,帶領原雅虎搜索的核心技術團隊創(chuàng)建——奇虎公司,重啟搜索領域的布局,打造新的搜索產(chǎn)品。
2.奇虎的探索期:從搜索商轉向殺毒服務器
奇虎創(chuàng)建后定位為搜索技術提供商,主營業(yè)務為幫助各大社區(qū)、論壇増加搜索功能。但社區(qū)搜索并沒有取得成功,2006年初,奇虎花費1000萬元現(xiàn)金收購易之唐,開展無線増值業(yè)務。
2006年3月,紅杉、鼎暉、IDG和天使投資人周鴻祎共同投資奇虎2000萬美元,在完成A輪融資后、周鴻袆出任奇虎董事長兼CEO、重新確立公司業(yè)務發(fā)展方向,決定從“社區(qū)搜索”轉向殺毒領域。
2006年7月“360安全衛(wèi)士”橫空出世、2006年11月奇虎完成由高原資本領投,紅點參與的規(guī)模為2500萬美元的B輪融資。2007年9月,奇虎宣布360安全衛(wèi)士用戶量已超過瑞星、金山,成為國內用戶量最大的安全軟件。
3.360轉型:從單一產(chǎn)品轉身安全平臺
2008年3月,360官方網(wǎng)站完成從產(chǎn)品向安全平臺蛻變,2008年奇虎360推出殺毒軟件測式版及360安全瀏覽器,2009年9月發(fā)布殺毒軟件正式版,2009年10月,奇虎360又推出顛覆性的全球首款永久免費的360殺毒。實現(xiàn)了360殺毒用戶幾何倍數(shù)的增長,截至2010年1月,360殺毒的用戶規(guī)模也突破一億。
截至2010年1月18日,360殺毒用戶規(guī)模突破1億。在網(wǎng)絡安全市場取得巨大用戶數(shù)量后,360開始借助“網(wǎng)絡安全平臺”拓展業(yè)務線,進入網(wǎng)站導航、軟件下載、手機安全等眾多領域,同時為網(wǎng)游公司、電子商務網(wǎng)站、軟件及應用等合作者提供服務。據(jù)奇虎360年報顯示,截止2012年12月,360擁有4.56億活躍用戶,覆蓋中國網(wǎng)絡用戶的94.2%。
從3721、雅虎中國到360,周鴻祎從未停止探索前進的步伐,公司的業(yè)務已經(jīng)遍布搜索引擎、互聯(lián)網(wǎng)安全軟件、涵蓋金融、科技、視頻直播等行業(yè),今年4月又宣布進軍政企安全市場,周鴻祎一直在開拓自己互聯(lián)網(wǎng)版圖,在他的帶領下360也穩(wěn)步向前,從不固步自封......
4.奇虎360經(jīng)歷了一波三折,于2018年2月回歸A股
對于為什么360回歸A股市場?周教主表示:“三六零回歸僅僅是一個開始,中國應該有與GDP相配的資本市場。優(yōu)質的企業(yè)會越來越多出現(xiàn)在中國的股市,給我們A股的股民帶來更好的回報。”
作為中概股回歸A股的領頭羊,360借殼江南嘉捷的業(yè)績承諾是,2017年至2020年,扣非歸母凈利潤分別不低于22億元、29億元、38億元和41.5億元,共計130.5億元。2017年360歸屬股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為27.5億元,比首期業(yè)績承諾的22億元多出5.5億元?;貧wA股后的360公司交出了首份成績單:超額完成了此前對于2017年業(yè)績的承諾。
2019年4月15日晚,360發(fā)布2018年度報告。財報顯示,360實現(xiàn)營業(yè)收入131.29億元人民幣,同比增長7.28%。但需要注意的是,在2018年具體細分季度上,第二季度營收環(huán)比增長18.93%,第三季度環(huán)比增長4.6%,第四季度環(huán)比增長7.5%,從財報來看,2019年營收逐漸開始呈現(xiàn)增長放緩態(tài)勢。
與高于預期財報不一致的卻是暴跌的股價,蛇眼財經(jīng)記者認為,這是因為360喪失了想象空間。換言之,360的PC互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務增長有限,在移動互聯(lián)網(wǎng)大潮中掉隊了,外加高估值和內部矛盾,如今“世界已變天,業(yè)務突破難”。
以搜索為例,2012年8月16日,360搜索正式上線并迅速占領搜索市場10%的份額;2014年,市場占有率一度達到30.32%。
2018年7月的數(shù)據(jù)是,360搜索的PC端市場占有率只有11.49%。移動端市場份額,360表現(xiàn)更差,不僅遠低于百度,也不及神馬和搜狗。
在移動互聯(lián)網(wǎng)時代,360不止搜索掉隊,手機衛(wèi)士也遭遇騰訊手機管家、百度手機助手等連連阻擊。業(yè)績超預期,股價不漲反暴跌,究竟是誰將360推下了神壇?
一、360手機美夢,碎了一地
“做手機是我的夢想,誰擋我做手機,我就干死誰。”周教主曾經(jīng)這樣說,經(jīng)過一波三折上市后,周鴻祎的棋子最終定格在360手機,但手機市場已經(jīng)風云突變,面對華為、OPPO等手機廠商強勢崛起,突破的難度不言而喻。
剛開始的時候,360手機最期待的合作伙伴是華為公司,雙方基本談成,但后來不幸流產(chǎn);緊接著,360決定與非主流制造商海爾合作,制造特殊供應機,最終又不了了之。2014年底,周鴻祎兩次投資4.54億美元與酷派集團合資,成立合資公司奇酷。
360股占49.5%,酷派占50.5%,出乎意料的是,受到樂視創(chuàng)始人賈躍婷的攪局,樂視突襲入股成為酷派集團的最大股東,這意味著樂視間接持有大量奇酷股權,三方之間的矛盾由此展開,而后來結果已為眾人所知。
經(jīng)歷了與酷派分道揚鑣、流言虧損、換帥風波后,周鴻祎再談到了360手機,他坦言:“我對360手機的期望不是動輒顛覆誰或革掉誰的命,而是要在市場上穩(wěn)定地制造出一個好的產(chǎn)品,能夠贏得用戶的認可,公司不要再賠,能夠延續(xù)下去。”
而財務數(shù)據(jù)顯示,360手機“不賠”的目標還有很長的路要走,根據(jù)江南嘉捷發(fā)布的重組草案顯示,未被注入360公司的奇信智能控是360手機的控股公司。截至2017年6月30日,奇信智控旗下19家子公司中有9家處于虧損狀態(tài),奇酷科技當期虧損7054.1萬元。
360手機的發(fā)展并不順利,自2018年以來,360手機“被倒閉”、“被出售”的傳言層出不窮。今年,官方網(wǎng)站上的360手機的許多型號都處于“空貨”狀態(tài)。
去年9月底,有媒體報道稱,360手機已解散了其在西安的手機研發(fā)團隊,大批西安員工紛紛離職。對此,360移動回應稱“這不是西安手機研發(fā)團隊解雇或解散,而是將部分手機業(yè)務并入360集團,公司會賠償那些不愿加入公司和自愿離職同時的損失。
360手機還表示,公司的手機移動業(yè)務將保持不變,未來還將會考慮兼顧IoT業(yè)務。果然,今年3月,360的IOT發(fā)布會如期召開。周教主今年首次亮相,但此次發(fā)布會真的就只發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,現(xiàn)場沒有提及關于360手機的任何消息。
在手機方面,360移動助手曾在手機方面的第三方應用下載平臺競爭中處于領先地位,但由于小米、華為、OPPO、vivo等大手機品牌的存在,他們逐漸推出了自己的應用商店,取代了360手機助手、應用寶和百度手機助手等類似的第三方軟件下載平臺。
隨著國內移動手機行業(yè)的激烈競爭,頭部競爭趨勢日益突出。錘子、美圖、金立等二、三線品牌已落后,360也在國內手機品牌出貨量前十名中下滑,市場占有率低,轉手希望渺茫。
“起了個大早,趕了個晚集”周教主在自己的感慨中,手機夢碎。
二、智能硬件+智能軟件:收獲尷尬
在2018年1月的十大移動應用App排名中,奇虎360僅只有一款360移動安全衛(wèi)士入選;同時,根據(jù)年度報告:360在智能軟件方面的投入,目前成效也并不理想。
360在制造智能硬件方面,思想過于保守,最初做殺毒軟件免費是一場革命,但現(xiàn)在世界已經(jīng)改變了。隨著傳統(tǒng)商業(yè)的衰落,周鴻祎也開始尋找調整戰(zhàn)略布局的新途徑。
2015年9月,奇虎360人工智能研究所成立,2016年的一次會議上,周鴻祎在一次公開演講中表示“他提倡免費硬件,希望使用360智能相機來嘗試免費的硬件模式。當時的戰(zhàn)略不是靠智能硬件的利潤,而是靠產(chǎn)品布局來取勝,先贏得用戶,然后轉換成服務賺錢”。
360舉辦的主題為“硬核新視界”的智能硬件新品發(fā)布會,一舉發(fā)布了360智能門鈴、360安全路由、360掃地機器人、360兒童手表等六款產(chǎn)品。但智能硬件領域,上半年營收也僅有5.04億元,占公司營收規(guī)模小,且利潤率遠低于公司的其他業(yè)務板塊。
根據(jù)360在8月28日半年報顯示,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60.25億元,同比增長13.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤15.37億元,同比增長8.95%;扣非后歸母凈利潤同比增長39.7%,達到13.90億元。其中,互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務依然是360實現(xiàn)業(yè)績的重要基礎,同比增長24.16%達到47.52億元,占整體營收的79%。
從年報來看,360在智能軟件的投入目前成效并不理想。
三、增值服務逆勢下滑
從業(yè)務結構來看,“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”是360企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言,“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”營業(yè)收入為106.6億,營收占比為81.2%。“互聯(lián)網(wǎng)增值服務”營業(yè)收入為11.8億,營收占比為9%。
利潤貢獻角度,“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”毛利貢獻最大。報告期內,企業(yè)綜合毛利率為69.6%,同比下降3.5個百分點。其中,“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”、“互聯(lián)網(wǎng)增值服務”、“其他”毛利貢獻占比分別為86.2%、9.7%、2.1%,“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”貢獻較大毛利。“互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務”、“互聯(lián)網(wǎng)增值服務”、“其他”毛利率分別為73.8%、75.4%、70.6%。
但360的增值業(yè)務,尤其是游戲業(yè)務依然處于持續(xù)下滑狀態(tài)。
四、周鴻祎與齊向東“分手”,搶食市場蛋糕
業(yè)務尷尬,內部矛盾凸顯
據(jù)悉,360目前業(yè)務主要分兩大部分,周鴻祎主要負責個人業(yè)務,齊向東主要負責企業(yè)安全業(yè)務。12月12日,360公司連發(fā)兩份高管變更公告,一份是來自公司副總經(jīng)理曲冰辭職的公告,一份是任命張矛擔任財務負責人(CFO)的公告。
“互聯(lián)網(wǎng)公司人員流動頻繁屬于正?,F(xiàn)象。”“對于高管離職的具體原因不太清楚”。
但“360內斗嚴重,業(yè)內都眾所周知。”一位業(yè)內人士表示。
分道揚鑣
2017年4月12日晚,360發(fā)布公告稱,將清倉所持有的北京奇安信科技全部股權,并收回給其的360品牌授權,董事會同意公司對外轉讓所持北京奇安信科技有限公司全部股權,涉及股權22.5856%,交易金額為人民幣37.31億元。這意味著360集團董事長兼CEO周鴻祎與原奇虎360總裁、現(xiàn)360企業(yè)安全CEO齊向東徹底分家了。
360“分家”一說被業(yè)界炒得沸沸揚揚,引起了陣陣轟動。
隨后,在14日媒體溝通會上,周鴻祎表示360和奇安信從未有過“分家”的概念,后者是360投資、支持和成長。為了獨立和競爭、在業(yè)內空出股份;目前,兩家公司仍有業(yè)務往來。
事實上,早在360的敲鐘儀式上,周鴻祎齊向東就為今日分手埋下伏筆,齊向東并未出現(xiàn)在360的上市敲鐘意識上。
360上市這樣的一個重要活動,都不見齊向東的身影,讓外界對“周齊分手”的預判上多了一個確鑿依據(jù)。
在《顛覆者:周鴻祎自傳》中,周鴻祎這樣描述齊向東缺席的原因:“360在紐交所如期上市敲鐘之前,我的老搭檔齊向東也準備來紐約,甚至訂好了機票,但最終還是被后方的種種事件所耽誤。在本應走到臺前露面的時刻,他選擇坐鎮(zhèn)北京,保衛(wèi)公司的安全。在這一點上, 我至今對他十分感謝。在敲鐘儀式之后的晚宴上,姚玨播放了一個PPT,她有心地把齊向東的照片也PS了上去,這代表了一種我們對他的想念與感恩的心情。”
糾葛16載落下帷幕
從2003年,周鴻祎邀請齊向東擔任其創(chuàng)立的3721公司總經(jīng)理一職,周和齊開始合作共事。3721被雅虎收購后,周鴻祎擔任雅虎中國總裁,齊向東則出任雅虎中國區(qū)副總裁。
2005年周鴻祎宣布離開雅虎中國時,齊向東不僅選擇了跟隨他,而且在2006年周鴻祎創(chuàng)立齊虎360后繼續(xù)與他合作。
如今悉數(shù)過往16載,周和齊終于應了那句“天下之事,合久必分”。分家后,雙方將面臨下一場競爭。
即將正面交鋒
從公告可知,360宣布將終止給奇安信的360品牌授權,奇安信將不得再用“360企業(yè)安全”及相關“360”的品牌名義進行任何對外宣傳推廣等。360方面對外解釋:收回品牌授權既有利于360品牌的完整性和唯一性,而且有利于公司“大安全”戰(zhàn)略的進一步實施。
周鴻祎在多個公開場合表示,360要深入國家安全、企業(yè)安全、社會安全等方方面面,為企業(yè)提供核心技術和解決方案。同時,積極舉辦科技創(chuàng)新企業(yè)、民營企業(yè)、小微企業(yè)融資促進會。而齊向東還對外界表示,奇安信正積極籌備科板上市,并計劃在本月內完成股權分置改革。
可以想象,在下一個企業(yè)級的“安全”服務市場,這兩個攜手16載的“老朋友”將在搶奪市場蛋糕上正面交鋒。
內部高層的分家,以及高估值都是導致股價大跌的原因。
五、質押股權市值前十名
360股權質押的比例和市值,比起賈躍亭的樂視有過之而無不及,360和周鴻祎的境地十分艱難。
在年初上市后不久,360的控股股東履行承諾,將其全部持有的公司股份全部質押給招商銀行,總市值約1590億元,根據(jù)三六零發(fā)布的2018年三季報顯示,截至9月底,公司大股東天津奇信志成科技有限公司持有上市公司48.74%股份,這部分股份已全部被質押。今年以來,上市公司大股東的股權質押危機集中爆發(fā),360是其中最突出的一個。
一旦360股票暴跌到“平倉線”以下,質權人很可能會被迫清算。公司的控制權恐遭易主,而且其業(yè)務發(fā)展也將受到致命打擊。曾經(jīng)一度高達4400億的市值360,一旦赴了樂視的前車之鑒,其后果甚至比樂視更難以控制。
好在,質押方招商銀行是參與了360私有化的38家投資方之一,會給予周鴻祎更多的空間來靈活處理。
但是,吹起的泡沫,總有破滅的一天!
把鏡頭拉回到三年前,在當年私有化提案中,周鴻祎表示,“360在美股的市值為80億美元,并不能完全體現(xiàn)360股的公司價值”,私有化需要的是數(shù)百億美元。于是,360花了一年多的時間,找到了由38名投資方組成的私有化財團,抵押了所有可以抵押的東西,包括“360”商標、總部大樓和股權;同時,從招商銀行等六家銀行借款30億美元(折合人民幣201億元)。
周鴻祎為了回歸A股而進行的一場“豪賭”, 這次賭約成為后來懸在360頭上的一顆定時炸彈。
從2016年3月30日確定私有化,至2018年2月28日回歸A股更名完成,在兩年的時間內,360的業(yè)務沒有實質性大幅度改善,甚至還有所衰退。敲完鐘的“新360”很快在動蕩的下跌中,遇到了自己在A股生涯的第一個跌停,這次的盤中市值蒸發(fā)了接近600億;虛高的股價和估值,逐漸暴露出原型。
在他的新書《顛覆者:周鴻祎自傳》中,周鴻祎曾這樣描述了回歸A股時內心的波瀾:“我知道,一旦私有化啟動,無論多么困難,都必須完成。就像在戰(zhàn)場上一樣,你的槍里只有一顆子彈,你需要一擊而中,這就像是我職業(yè)生涯中另一場不可預知、前途未卜的賭博。”
六、如今股價暴跌3000億,周鴻祎的這場豪賭如何謝幕?
奇虎360的成長史就是一部“武俠”史,與瑞星、金山殺毒軟件聯(lián)手遏制騰訊,引發(fā)“三Q大戰(zhàn)”來挽救危機,提升品牌形象,布局PC互聯(lián)網(wǎng)、PC和移動商務合作等等 。
同時在《顛覆者:周鴻祎自傳》書中,周鴻祎這樣寫道,“我有時候被視為勇敢的異類,有時候被稱為叛逆的極端,有時候被頌為先行者,有時候被稱呼為造反派??v觀二十多年的創(chuàng)業(yè)生涯,我時而沖鋒陷陣,時而腹背受敵,用自己的身體力行體驗著中國互聯(lián)網(wǎng)的無限可能。”
如今,沸騰20年的奇虎360,面臨著股價的暴跌,周鴻祎想要繼續(xù)占領市場“安全”大舞臺,實現(xiàn)顛覆,必將要“放大招”力挽狂瀾。
目前,尚未見到360有任何實質性的舉措來穩(wěn)住股價,市場對于周鴻祎和“新360”的考驗仍未結束。但我們不應該放棄對周鴻祎的信心,他能成功地走出了最初的互聯(lián)網(wǎng)紅海,選擇自己的一條獨特“安全”之路,已經(jīng)是一種成功。
周鴻祎一直是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個“異類”,也是一位堅強的“斗士”,不服輸是其骨子里的基因,我們期待他能帶領奇虎360在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實現(xiàn)新的突破。
文/劉曠公眾號,ID:liukuang110
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