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　　12月10日，2019年度CEO峰會(huì)暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎(jiǎng)盛典在北京望京凱悅酒店隆重舉行，近百位知名資本大咖，獨(dú)角獸創(chuàng)始人、創(chuàng)業(yè)風(fēng)云人物及近千位投資人與創(chuàng)業(yè)者共聚“新勢(shì)力·2019年度CEO峰會(huì)暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎(jiǎng)盛典”。

　　峰會(huì)上，在由聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)執(zhí)行董事、CMO陳蜀杰主持、以“政府引導(dǎo)基金——如何更好助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)”為議題的高峰論壇上，成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心書(shū)記主任曾蓉、武漢光谷金融控股集團(tuán)副總經(jīng)理羅志、北京電子商務(wù)中心區(qū)投資有限公司總經(jīng)理常學(xué)智和南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)基金管理部總經(jīng)理劉守邦就論壇議題發(fā)表了精彩觀(guān)點(diǎn)。

　　成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心在2014年成立第一只政府引導(dǎo)基金——成都市科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導(dǎo)資金，也是成都市首只政府引導(dǎo)基金。在成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心書(shū)記、主任曾蓉看來(lái)，政府引導(dǎo)基金本質(zhì)也是基金，要遵循市場(chǎng)規(guī)律，所以在平衡政府引導(dǎo)與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)兩方面時(shí)，需要考慮好參股比例、返投和讓利機(jī)制，除此以外，做早期的政府引導(dǎo)基金還需要注意控制基金的整體規(guī)模。

　　曾蓉表示，她在選擇合作的GP時(shí)最關(guān)注的就是“人”。在她看來(lái)，無(wú)論是什么樣的機(jī)構(gòu)，人的專(zhuān)注性、人的專(zhuān)業(yè)性、還有團(tuán)隊(duì)之間的磨合性非常重要，所以，在基金合伙協(xié)議里鎖定關(guān)鍵人尤為重要。

　　在談及基金退出問(wèn)題時(shí)，曾蓉認(rèn)為，一些政府引導(dǎo)基金的管理辦法對(duì)于退出機(jī)制不太明確，導(dǎo)致了后期的退出難題。所以，成都市科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導(dǎo)資金明確了退出機(jī)制，并將之寫(xiě)入管理辦法作為頂層設(shè)計(jì)的一部分。同時(shí)，政府基金在退出問(wèn)題上還需要用政策來(lái)加強(qiáng)引導(dǎo)。

　　為了幫助創(chuàng)業(yè)者和投資人重新蓄力，2019年，獵云網(wǎng)攜全新品牌“新勢(shì)力（New Force Summit）”亮相。本次峰會(huì)由獵云網(wǎng)主辦，銳視角、獵云資本、獵云財(cái)經(jīng)、企業(yè)管家協(xié)辦。

　　此次盛典上，獵云網(wǎng)將通過(guò)六個(gè)版塊分享創(chuàng)業(yè)者和投資人在智能制造、文娛、零售、醫(yī)療、教育、汽車(chē)等領(lǐng)域的啟發(fā)性的觀(guān)點(diǎn)和行業(yè)前瞻，圍繞多個(gè)維度，分享科技和產(chǎn)業(yè)前沿觀(guān)點(diǎn)，探討創(chuàng)新潮流趨勢(shì)、把握未來(lái)新方向。

　　以下為曾蓉圓桌分享實(shí)錄，獵云網(wǎng)整理：

　　陳蜀杰（主持人）：非常感謝獵云網(wǎng)給我們一個(gè)機(jī)會(huì)，跟LP們有很好的對(duì)接交流。先簡(jiǎn)單介紹一下聯(lián)想創(chuàng)投，聯(lián)想創(chuàng)投是聯(lián)想集團(tuán)旗下的CVC，就是我們說(shuō)的戰(zhàn)略投資，就像剛開(kāi)始老賀跟大家分享的現(xiàn)在投了120多個(gè)項(xiàng)目，主要是科技+產(chǎn)業(yè)，我們也希望把聯(lián)想全球的資源跟大家一起對(duì)接，賦能給大家。

　　今年我們跟很多政府形成了政府聯(lián)合基金，大家一起來(lái)給創(chuàng)業(yè)者們賦能。所以我們現(xiàn)在可以看到政府是非常積極、非?；钴S的力量。在剛剛跟幾位政府LP的老師們一起交流的時(shí)候也發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在態(tài)度非常open，非?；钴S。首先請(qǐng)各位老師介紹一下我們的基金背景。

　　曾蓉：大家上午好！非常感謝獵云網(wǎng)給我們一個(gè)機(jī)會(huì)，說(shuō)到我們單位的名字大家非常陌生——“成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心”。我們中心沒(méi)有金控、產(chǎn)投這樣的大牌子，但我們是成都市首只政府引導(dǎo)基金，我們的目標(biāo)非常明確，就是聚焦支持科技型中小微企業(yè)發(fā)展。

　　第一，我們?cè)?014年開(kāi)始成立天使投資引導(dǎo)資金，資金規(guī)模不大，只有4個(gè)億，我們目前已經(jīng)組建13只子基金，基金規(guī)模超過(guò)14億，目前已投資了102個(gè)項(xiàng)目，投資金額超過(guò)7個(gè)億。今年3月份受托管理第二只政府引導(dǎo)基金——成都市知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)母基金，基金規(guī)模3個(gè)億，目前已經(jīng)有3只基金處于組建階段；第二，我們還有55億債權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)資金池，幫助科技型中小微企業(yè)利用企業(yè)信用、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲得銀行貸款，解決其融資難、融資貴的問(wèn)題；第三是科技金融資助，主要從貸款貼息、天使投資補(bǔ)助等來(lái)降低企業(yè)的融資成本。主要就是這三塊的工作。

　　陳蜀杰：現(xiàn)在聯(lián)想也在跟多只政府引導(dǎo)基金合作，遇到一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，通俗來(lái)講就是反投的問(wèn)題。我們知道每一個(gè)城市，尤其現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)北上廣深的，他們都有當(dāng)?shù)鬲?dú)特的資源，希望通過(guò)創(chuàng)業(yè)的力量把這些資源盤(pán)活。說(shuō)到最真實(shí)的需求，政府希望企業(yè)到這邊來(lái)。從政府引導(dǎo)的角度與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的角度，我不知道各位是怎么平衡的？一方面我們要追求利益的最大化，另一方面希望很多好東西留在當(dāng)?shù)?，符合?dāng)?shù)氐陌l(fā)展。想聽(tīng)一下各位老師你們的想法。

　　曾蓉：剛剛交流當(dāng)中我已經(jīng)提到了，不管它是政府引導(dǎo)的基金還是市場(chǎng)化的基金，本質(zhì)還是市場(chǎng)化。

　　所以，在政府引導(dǎo)當(dāng)中，其實(shí)我們要綜合考慮幾個(gè)因素。第一，政府引導(dǎo)基金的參股比例，這是要做好策略上的選擇；第二，返投比例與參股比例的確定，應(yīng)重點(diǎn)參考本區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目的數(shù)量與容納量；第三，要有一定的政府引導(dǎo)，既然是引導(dǎo)，不是主導(dǎo)，我們要有一定的讓利機(jī)制。比如說(shuō)要引導(dǎo)資金投向市場(chǎng)不太充分的早期階段，政府應(yīng)該有讓利和激勵(lì)舉措，目前，天使投資引導(dǎo)資金的退出機(jī)制為：四年內(nèi)是原值退出，4-6年是按照同期貸款利率，6年之后同股同權(quán)。

　　所以，考慮GP的訴求時(shí)，我覺(jué)得不要僅僅考慮返投，同時(shí)還要做好參股比例、返投比例及讓利機(jī)制等多方面的權(quán)衡。還有一點(diǎn)值得一提，就是基金規(guī)模的控制非常重要，因?yàn)槲沂亲鲈缙?，所以?duì)參股組建基金的整體規(guī)模要有一個(gè)控制，因?yàn)槟惚仨氁紤]成都本土該領(lǐng)域內(nèi)大概有多少可投資的早期初創(chuàng)類(lèi)項(xiàng)目。

　　陳蜀杰：最近跟政府打交道感覺(jué)到，政府有很優(yōu)秀的人才，而且政府本身就是一個(gè)大企業(yè)，在做企業(yè)的管理，只不過(guò)管理的盤(pán)子是更宏觀(guān)、更復(fù)雜一些。如果把政府比作一個(gè)企業(yè)，這個(gè)企業(yè)的特點(diǎn)一個(gè)是很寬，一個(gè)是很長(zhǎng)，寬是指什么呢？考慮因素非常多，更多是考慮到社會(huì)的發(fā)展，考慮到整個(gè)地區(qū)是不是有多元化的經(jīng)濟(jì)，來(lái)促進(jìn)當(dāng)?shù)匕l(fā)展。更長(zhǎng)的話(huà)，不是看短期利益，而是看長(zhǎng)期利益。所以，政府給我感覺(jué)是更高瞻遠(yuǎn)矚型的企業(yè)，既有企業(yè)的思維，又有高瞻遠(yuǎn)矚的目標(biāo)。那么，政府與GP合作過(guò)程當(dāng)中，你們喜歡什么樣的GP？你們?nèi)绾卧u(píng)判？你們希望引進(jìn)合作的GP關(guān)注哪些點(diǎn)？

　　曾蓉：在我們選擇GP，除了上述各位提到的部分，我們?cè)趯?shí)踐過(guò)程中還有兩點(diǎn)比較關(guān)注。第一，我們最為關(guān)注的還是“人”，我覺(jué)得頭部機(jī)構(gòu)也好，本土機(jī)構(gòu)也好，知名機(jī)構(gòu)也好，投資過(guò)程中真正核心的還是團(tuán)隊(duì)的人，人的專(zhuān)注性、人的專(zhuān)業(yè)性、還有團(tuán)隊(duì)之間的磨合性，非常重要。如果某一只基金的管理團(tuán)隊(duì)成員單個(gè)來(lái)看，投資能力都很強(qiáng)，但是配合起來(lái)的磨合度不強(qiáng)也是不可行的。我們往往會(huì)在合作協(xié)議里面會(huì)對(duì)核心成員進(jìn)行鎖定。

　　第二，剛才都提到了過(guò)往業(yè)績(jī)。我一年見(jiàn)的機(jī)構(gòu)也蠻多，告訴我投了這樣那樣的項(xiàng)目，已投項(xiàng)目固然需要關(guān)注，但是我們更關(guān)注退了什么項(xiàng)目。

　　陳蜀杰：曾總提到了退出的問(wèn)題，退出不僅是對(duì)于GP非常重要，對(duì)于LP來(lái)講也是非常重要的話(huà)題。因?yàn)槲覀冎?015年開(kāi)始政府引導(dǎo)基金大規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。七年左右，2020年，雖然現(xiàn)在是2019年，2020年可能會(huì)有一大批基金到退出的階段。我們可以大概說(shuō)一下，對(duì)于現(xiàn)在基金管理的退出是否樂(lè)觀(guān)？有什么樣的挑戰(zhàn)？

　　曾蓉：中心已經(jīng)成功退出了三只基金。為什么能退呢？是因?yàn)橄鄬?duì)合理地設(shè)計(jì)了退出機(jī)制。因?yàn)榻裉斓闹黝}是政府引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金相對(duì)要受到更多政策、規(guī)定、辦法的限定，比如在對(duì)GP的要求、基金投資的要求等方面，制定得非常完美，但是在退出機(jī)制的設(shè)置上卻不太明確，這造成了很多政府引導(dǎo)基金到期之后很難退出。

　　目前，我們的天使投資引導(dǎo)資金在管理辦法當(dāng)中非常明確地設(shè)置了退出機(jī)制，至于退出年限可以進(jìn)一步探討優(yōu)化。因此，在體制機(jī)制上政府引導(dǎo)基金一定要考慮怎么退的問(wèn)題，并且寫(xiě)入管理辦法作為頂層設(shè)計(jì)，我覺(jué)得這是至關(guān)重要的部分。

　　第二，退出這個(gè)問(wèn)題真的是難題，想到2020年還是充滿(mǎn)著憂(yōu)郁，今年資本市場(chǎng)冰火兩重天，冰的時(shí)候據(jù)一些報(bào)道統(tǒng)計(jì)說(shuō)整體募資下降了有約大概百分之八十幾吧，火的話(huà)科創(chuàng)板的開(kāi)板會(huì)豐富更多退出通道。我覺(jué)得在退出問(wèn)題上，可以考慮加強(qiáng)政策的引導(dǎo)，譬如，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)跟我講，真正稅收政策的落地，其實(shí)對(duì)于他們來(lái)講，可能比政府引導(dǎo)基金的讓利更為重要。因此，我覺(jué)得除了剛才在座各位講到的之外，我想強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)，一個(gè)是怎么退，一開(kāi)始就要設(shè)計(jì)好思路，再一個(gè)就是綜合性政策的給予，有更多的渠道或優(yōu)惠來(lái)幫助和實(shí)現(xiàn)退出。

　　陳蜀杰：今天來(lái)獵云網(wǎng)活動(dòng)，獵云網(wǎng)也是我們的被投企業(yè)，我覺(jué)得這是很有意義的平臺(tái)。因?yàn)檎麄€(gè)創(chuàng)投權(quán)是一個(gè)大的生態(tài)，政府引導(dǎo)基金再通過(guò)GP，一起把錢(qián)給到創(chuàng)業(yè)者們，就像開(kāi)辟了一片土地，真正在里面種地、長(zhǎng)果實(shí)的，要靠在座的創(chuàng)業(yè)者們，生長(zhǎng)出好的莊稼。所以我們把政策、資源給到他們，最終大家耕耘出具體的成果來(lái)。面對(duì)2020年，其實(shí)是一個(gè)新的篇章，有人說(shuō)2019年是過(guò)去十年里面最差的一年，也可能是未來(lái)十年當(dāng)中最好的一年，危中有機(jī)，未來(lái)新的篇章，大家有什么話(huà)想對(duì)在座的創(chuàng)業(yè)者們說(shuō)，用一句話(huà)總結(jié)。

　　曾蓉：我想到一句話(huà)，雞蛋從外打破是食物，從內(nèi)打破是生命；人從外是壓力，從內(nèi)是成長(zhǎng)，我們做人是如此，企業(yè)也是如此，還是要靠自己。